Deux obligs BNP indexées, TRI >7%

Je vais vous parler d’une opportunité actuelle sur deux obligations indexées sur l’inflation émises par BNP Paribas.

Il s’agit de :

BNP4%/IPC06-17 (ISIN FR0010203240 , Page Boursorama, Telekurs, Notice en pdf)
et de sa petite soeur
BNP5%/IPC06-16 (ISIN FR0010092189, Page Boursorama, Telekurs, Notice en pdf)
toutes deux de nominal 1000 EUR, et indexées sur l’inflation comme le laisse présager le « IPC » dans le nom. Ne tenez pas compte des 4% et 5%, ils ne concernaient que le premier coupon. Ce sont des obligations subordonnées, en cas de faillite de l’émetteur, elles ont moins de droits qu’une obligation « senior » (de toutes façons, en cas de faillite, senior ou subordonné, il ne reste pas grand chose). Les coupons ne sont pas subordonnés : des difficultés financières, ou l’absence de paiement de dividende sur les actions ne sont pas des conditions permettant une annulation du coupon.

Ici, comme vous le verrez en lisant la notice, seuls les coupons sont indexées sur l’inflation, on reçoit donc chaque année « fixe + IPC ». Le taux fixe de la première est 1,1125% du nominal, celui de la seconde est de 0%, avec des minimums de respectivement 1,1125% et 2,07%.

Dans le pire des cas (inflation nulle), on reçoit donc des coupons de 1,1125 pour la première, et on se fait rembourser le nominal de 100 à l’échéance.

Maintenant, regardons ces deux petits tableaux de TRI (taux de rendement interne) que je vous ai amoureusement préparés :

On s’aperçoit qu’en achetant les obligs à 75 pour la première, et à 68 pour la deuxième, on réalise des TRI de plus de 5% et 7%, même si l’inflation est nulle (on touchera alors le coupon minimal). En réalité, rien que la convergence du cours vers le pair (100) suffit pour assurer un rendement appréciable ! Les coupons sont un « plus », et l’indexation sur l’inflation la cerise sur le gateau ! Selon moi, c’est une des meilleures opportunités du moment, que l’on croie à la déflation ou au contraire à une forte inflation, le rendement est toujours là !

Seulement, il y a une condition… Les coupons tombent le 28 juin de chaque année. Si on achète aujourd’hui (2 juin), on paye beaucoup de coupon couru, ce qui est fiscalement pénalisant, et détériore le TRI affiché d’environ 0,50%. Si ca vous va, allez-y. Sinon,  attendez la tombée de coupon, et achetez juste après, le 1er juillet par exemple.

Selon moi, c’est la meilleure opportunité actuelle sur les indexées inflation. Evidemment, vous devez lire la notice, et faire votre propre analyse.

Si vous êtes organisés comme moi, vous avez déjà un compte Boursorama, et pouvez ajouter ces deux obligs à vos listes, afin d’être sûr de ne pas les manquer ! Elles sont peu liquides, le but du jeu est de profiter d’un vendeur inconscient qui s’en débarrasse sans regarder le prix et le rendement, puis de laisser converger naturellement le cours vers le pair en encaissant les coupons.

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