Une obligation Caisse d’Epargne indexée sur le CAC40
La CNCEP, c’est la Caisse Nationale des Caisses d’Epargne et de Prévoyance, en train de fusionner avec les Banques Populaires.
Mais là n’est pas la question. Ce qui nous intéresse aujourd’hui, c’est une obligation émise en 2001, dont voici les caractéristiques :
- Emetteur : CNCEP
- Code ISIN : FR0000187924
- Nominal : 1 EUR
- Date d’émission : 28 septembre 2001
- Date d’échéance : 28 septembre 2011
- Coupon : 1,5% annuel (28 septembre)
- Prime de remboursement indexée sur le CAC
- Cotation en continu
Fiche Financefi : http://www.financefi.fr/obligations/fiche.asp?id=665
Page Boursorama : http://www.boursorama.com/cours.phtml?symbole=1rPFR0000187924
Vue comme ca, elle n’a pas l’air très intéressante : durée 2 ans, elle cote le pair, et paye des coupons de 1,5%…
La prime de remboursement est indexée sur le CAC40
Notez le « IND » après le libellé ! Cela doit nous inciter à un examen plus poussé. IND signifie « indexée », en l’occurence, celle-ci est indexée sur le CAC40, comme l’indique son visa AMF (c’est la tranche B) et la note d’opération.
La formule complexe signifie :
- l’obligation paye 1,5% chaque année pendant 10 ans
- a l’échéance, on rajoute une prime de remboursement égale au « dépassement » moyen du CAC aux dates d’observation par rapport à la date de référence.
Si on reprend les valeurs du CAC pour voir où on en est, ca donne :
| CAC40 | Dépassement de la référence |
|
| 28/09/01 | 4050 | NA (c’est la référence) |
| 27/09/02 | 2950 | 0 |
| 26/09/03 | 3216 | 0 |
| 28/09/04 | 3667 | 0 |
| 28/09/05 | 4599 | +13,6% |
| 28/09/06 | 5250 | +29,6% |
| 28/09/07 | 5733 | +41,6% |
| 28/09/08 | 4195 | +3,6% |
| 28/09/09 | ??? | 0 (soyons consevateurs) |
| 28/09/10 | ??? | 0 (soyons consevateurs) |
| 20/09/11 | ??? | 0 (soyons consevateurs) |
| Moyenne | 8,83% |
Eh bah voilà ! Même si le CAC va à 0, on touche quand même notre prime de remboursement de 8,8% à l’échéance !
Et pour référence, la série ‘ 4000 en 2009, 4200 en 2010, 4400 en 2011 ‘ conduit à une prime de 10%.
Un petit calcul de TRI donne :
| 01/09/09 | -101,4 |
| 28/09/09 | 1,5 |
| 28/09/10 | 1,5 |
| 28/09/11 | 110,33 |
| TRI | 5,63% |
Ca nous fait un produit à capital garanti sur deux ans, à rémunération identique au livret A, un petit bonus à la fin et une légère indexation sur le CAC.
Si vous voulez en prendre, je vous conseille vivement d’attendre le détachement du coupon, sinon, vous payez le couru + l’impôt sur le coupon plein. Notez aussi que les primes de remboursement suivent la fiscalité des intérêts,
Elle n’est pas très liquide si on veut en acheter (5000 EUR à la vente seulement en ce moment), en revanche, pour vendre, il y a un animateur de marché qui récupère les titres qui tombent 
Si on a des courtages très faibles et du temps à perdre, on peut essayer de se placer juste devant lui, mais les montants qui « tombent » sont assez faibles.
C’est pas Byzance, mais faute de mieux…
Pour les novices qui ont peur de la bourse, c’est « bretelles, parachute et ceinture », difficile de faire plus sécurisé pour un premier ordre ! Mais il faut acheter près du pair et juste après le coupon.
Sur binck y un paquet de papier index aussi, jamais eu le courage de regarder en detail…
mais apres cet article… je vais y jeter un oeil !!
Robin tu es le king des bonds
Toujours à l’affût, Robin des Bonds! Bien vue cette obligation!
Même si on a un peu l’impression que tu es en train de râcler les fonds de tiroir pour trouver « un peu d’intérêt » aux obligations , ce qui n’est pas trop facile en ce moment.
Il ne faut pas désespérer, les rendements vont nécessairement remonter puisque même la presse nationale relève les anomalies actuelles du marché.
http://www.lemonde.fr/archives/article/2009/08/29/memoire-courte-par-isabelle-ehrhart_1233305_0.html
Au risque de me répéter et de contredire l’auteur de cet article, la « sérénité ambiante » ne durera pas!
J’en apprends tous les jours.
Je ne connaissais pas ce genre de « valeur »
Un comparatif avec un « produit bancaire garanti » de la même date serait à mon avis instructif…
Le rendement est de plus intéressant. UN TRI vraisemblable de 6% sur 2 ans c’est bien.
En rmq a obligaterre. Certes les taux ont bien baissé sur les emprunts privés. peut être trop vite. Mais n’oublions pas la valeur de l’inflation, du livret A et autre. Que faire de son argent de toute façon…
La valeur des produits financiers est bien plus guidé par le rendement de chaque placement que par les perspectives économiques.
Et la déprime comme l’euphorie n’ont aucune limite temporelle ni de valeur.
Bonjour
J’aime beaucoup votre blog.La bourse étant devenue un véritable casino et n’ayant pas le temps de la suivre, je m’intéresse aux obligations.
A propos d’échéance courte, 16 mois, que pensez-vous de celle-ci: AXA BFIN 5,25% 27/12/2010 Code : XS0159413599 vue sur ce site http://www.financefi.fr/obligations/fiche.asp?id=1270 Attention à moins que je me trompe le coupon couru annoncé me semble faux (la virgule est mal placée?)
@Executive Office Branleur
Que faire de son argent? C’est LA bonne question.
Le plus difficile est certainement de se retirer d’un marché lorsque les conditions sont réunies.
Je dis qu’aujourd’hui, il est dangereux de rentrer sur les marchés actions après leur rallye récent et peut-être paradoxalement…à venir!
Je dis qu’aujourd’hui les conditions sont mauvaises sur le marché obligataire pour les prêteurs et qu’elles vont s’améliorer.
Pourtant, à titre personnel, je n’en tire pas toutes les conséquences et m’abstiens de vendre les obligations acquises en début d’année sur lesquelles la plus-value en capital est importante.
Je m’abstiens….alors qu’au stade actuel de ma réflexion, il serait plus logique d’encaisser ces plus-values et d’attendre la remontée des taux.
Quand tout est cher, il vaut parfois mieux être liquide et accepter une rémunération quasi nulle!
Certainement plus facile à dire qu’à faire….
@ Obligaterre
Les actions ne sont pas chères. En « théorie » value, une action ne devrait pas monter ou descendre avec la croissance ou la crise. Tout est cyclique. Les actions cycliques ont fait -90% en 2 ans, elle peuvent faire +100% aujourd’hui, elles perdent encore -80% !! Il y a pléthore d’actions rapportant 7 – 8 -9% de rendement sur dividende. Avec un livret A à 1%, elles peuvent tripler sans problème.
Les actions sont loin d’être revenu a leur niveau d’avant crise. les obligs en sont beaucoup plus prêt…
Mais comme toi, ce que je pense n’influe que partiellement ce que je fais… Par « principe de gestion » je revends à 3700 une partie de ce que j’ai acheté à 2700. Et je ne sais pas quoi faire des liquidités dégagés…
Un doute sur le prospectus :
En quoi le minimum de la perf est elle assurément de 0% ?
Si le CAC vaut moins de 4050 points, on doit avoir une performance négative qui fait baisser la moyenne arithmétique sur 10 ans.
Je n’ai pas vu qu’on ne prenait pas en copmte les années négatives…
@Executive Office Branleur
La note d’opération parle de « performances protégées », et la formule fait bien apparaître max(perf, 0) pour chaque période : tel que je le comprends, les primes de remboursement acquises ne peuvent reculer du fait d’anneés négatives.
Dans le prospectus il est dit : « Dans le calcul de la moyenne arithmétique sont pris
en compte les maximum entre la performance positive
de chaque période et 0″
Donc les années négatives sont pris en compte pour 0.
Perso, Robin, je te trouve un peu dur pour cette oblig.
Le TRI assuré est déjà correct. En imaginant qu’en septembre 2010 et 2011 le CAC 40 ai continué son rebond, on peut facilement imaginer une performance par rapport à 4050 à 2 chiffres, ce qui peut faire grimper le TRI vers 7%.
Merci du conseil.
Oui, je sais bien… Pour les indexées, je pars du scénario le pire histoire de ne pas être déçu et d’avoir une valorisation « plancher ».
Un peu comme pour les convertibles avec la valorisation « bond floor ».
Pour le reste, je suis d’accord, évidemment.
Une petite soeur: BPCE(exCNCEP)1,5% FR0000188393_nom=1€.date d’émission 29/03/2002-date d’échéance 19/04/2012.Coupon 1,5% ANNUEL(19/04).Prime de rbst indexée sur CAC40.COT continue
fiche info:http://www.euronext.com/fic/000/006/268/62680.pdf
CAC de référence :avril 2002~ 4598 d’après mes calculs
et TRI actuel 4,91% avec méthode Robin donc -good sauf si bulls …