NB : Pour les mises à jour de ces courbes, suivez le tag » spread «
Daimler vient de réouvrir le marché high yield après la pause de l’été : le constructeur lève 2 milliards d’euros à 5 ans, à un taux de … 4,625% !
On est proche du taux (certes, bonifié) de 4,5% porté par l’obligation EDF de même maturité ! Pourtant, Daimler, c’est de l’auto, c’est pas très tendance, noté BBB+ par S&P et A3 par Moody’s, les investisseurs devraient demander un rendement important, non ?
Je reprends mes petits graphes aux codes couleur sont ceux des pistes de ski !
Courbe des taux selon la notation
Eh oui, le BBB à 5 ans rémunère 4,3% ! Et à 8 ans, 4,75%. A se demander si une assurance-vie en Euros ne vaut pas mieux compte tenu de la fiscalité, de la diversification apportée et de la méthode comptable qui déroge au « marked to market » en vigueur dans les OPCVM et partout ailleurs.
Historique des taux de rendement des obligations à 10 ans de différentes notations
En général, sur les marchés, la peur arrive rapidement mais l’apaisement prend du temps. Sur les marchés actions, les baisses sont rapides et violentes, tandis que les hausses « se construisent ».
Ici,c’est l’inverse ! La montée en tension s’est faite petit à petit, et en ce moment, on se rue sur tout papier risqué comme si il était totalement fongible avec du papier de meilleure qualité.
Tout placement à plus d’1% est bon à prendre ?
Les banques doivent replacer les fonds qu’elles ont pu emprunter auprès de la BCE à 1%, mais l’interbancaire est saturé de liquidité (l’Euribor 3 mois est à 0,83%) et la BCE n’en veut plus (l’Eonia à 0,34%)… Où replacer à plus d’1% ? En allant sur des maturités plus longues et des signatures plus risquées… C’est, de façon simple, la raison à ce tassement. Qui se finira quand ?
Conclusion ? Je n’en sais trop rien… Pour l’instant, tous ceux qui sont restés sur le bord de la route ont vu le train passer sans eux. Heureusement qu’il reste un peu de titres illiquides sur lesquels le resserrement n’est pas encore arrivé, mais c’est tout…
Du côté des perpétuelles, la Société Générale vient d’émettre des subordonnées pour son Tier1, à 9,375%, perpétuelles et callables dans 10 ans. En poussant le raisonnement, il ne faut pas compter sur des rachats ou des exercices de calls pour les perpétuelles si elles payent moins que ce taux.
Dur dur de trouver des opportunités en ce moment !
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En pleine période faste le spread était de 0.5% entre AAA et BBB. Aujourd’hui il est de 1%.
Pourtant les risques ne sont pas le mêmes entre les 2 périodes ni la perception que le marché en à.
Ou va t-on … Moi non plus j’en sais rien. Mais je commence a vendre (Oh 3-4% du portif action/oblig) mes obligs à 5% et mes actions à 6% (de rdt sur dividende) pour placer sur du 1% en livret A. Est-ce illogique ?
Dur dur de trouver des opportunités en ce moment ! => le plus dur c’est d’avoir les sous quand les opportunités s’offrent à foison. Et d’avoir les titres quand les cours sont statospheriqement ubuesque.
Je n’ai pas beaucoup de recul pour en parler, mais j’ai l’impression qu’on est en train de vivre en accélérer la sortie de crise des technos: baisse des taux courts -> augmentation de la masse monétaire -> inflation par les prix des actifs traditionnels (actions et oblig) -> et bientôt ruée vers la gestion alternative et les produits exotiques pour booster le rendement des portefeuilles… en trois mois la crise a pris un sacré coup de vieux! Une chose est sûr, c’est que certains se sont bien gavé (suffit de constater les provisions pour les bonus 2009 des banquiers).
C’est quoi le code de la perpette SG à 9.37% ?
)
je la trouve pas sur Euronext et je me la mettrais biens dans ma liste de suivi
thx
La perpet n’est pas encore sortie, je pense qu’elle ne sera pas cotée sur Euronext, mais cotée « pour le principe » au Luxembourg, avec une liquidité nulle, et qu’elle s’échangera entre instits par paquets d’un million.
http://www.agefi.fr/articles/article.aspx?id=1104766
Nous les petits, on a sur Euronext Paris les TSDI bancaires des années 85-86 et tous les perpets CASA qui tournent autour de 6%, et quelques autres sur Amsterdam qui tournent autour de 8%.
Il règne depuis le début de l’été une euphorie sur toutes les classes d’actifs dont une des explications réside sans doute, comme relevé par Robin des Bonds, dans l’injection de liquidités massives dans le secteur bancaire par les Etats.
Quand on reçoit des crédits à 0%, il n’est effectivement pas difficile de se contenter de rendements faibles.
Les améliorations apparentes de la situation des entreprises ne sont pas pour rien non plus dans la baisse des rendements à l’émission.
Les investisseurs doivent se souvenir que les économies ont été placées sous perfusion et que le redressement « réel » sera long.
Il ne faut pas accepter de placer sur des échéances longues avec des rendements pratiquement inférieurs à ceux en vigueur avant la crise.
C’est une simple question de logique ….mais la logique est-elle de rigueur en ce moment?
Les opportunités sur le marché obligataire se situaient début 2009.
Pour le moment, il vaut mieux s’abstenir d’investir sur cette classe d’actifs.
C’est le meilleur moyen de faire remonter les taux de rendement.
Un petit retour sur ce sujet.
Contrairement à ce que je pensais, le marché obligataire continue sur sa lancée. Les émissions obligataires, aujourd’hui Alstom, sont proposées à 4% à 5ans et trouvent preneurs.
Quant à Peugeot, après avoir encaissé pendant quelques jours le contrecoup de la dégradation de sa note, ses obligations se portent à merveille.
Il faut dire que la reprise est en vue…et que la « règle » du report de l’obligation vers l’action ne joue plus….
Tout est bon à prendre….et les deux classe d’actifs montent en même temps.
C’est sans doute le signe d’un retour à la normale mais il y a quelque chose qui m’échappe!