Ma méthode pour trouver des obligs intéressantes

Il y a quelques liens à connaître, et après, c’est de la lecture et de l’analyse…

Voici ma méthode pour trouver des obligations intéressantes, pour trouver le prospectus et rassembler un maximum d’infos.

Le site d’Euronext

Le site est bordélique, et à partir d’un moment les URLs ne changent plus quand on va dans les menus. Impossible de s’y retrouver !

Il faut aller sur la page des obligations, puis sélectionner le sous-menu « Recherche par critère ».
Vous ne sélectionnez aucun critère, et vous avez un gros fichier Excel contenant la liste de toutes les obligations cotées sur Euronext Paris, Amsterdam et Lisbonne, avec les cours, les coupons, la fréquence, les courus, etc.

En réorganisant les colonnes (masquer les colonnes inutiles comme le « Code Euronext » par exemple), vous pouvez arriver à quelque chose de lisible et d’exploitable.

Tout le jeu consiste à trouver :

• pour les obligs à échéance: des TRI intéressants
• pour les perpétuelles : des taux coupon intéressants

Là, c’est un peu du bon sens et de la tambouille perosnnelle. Un peu comme une brocante où l’on apprend à chiner.

Quelques conseils avec la base Euronext :

• Afin d’éviter l’illiquidité, ignorez tout ce qui n’a jamais coté depuis le 1er janvier.
• En revanche, une dernière cotation datant de plusieurs mois ne signifie pas qu’on ne peut pas en avoir : il faut vérifier le carnet. C’est peut être dû à un vendeur qui attend des acheteurs.
• Concentrez-vous sur les obligations, filtrez les « asset back securities » et « mortgage backed securities », qui nécessitent une connaissance du dossier et une analyse crédit très poussée.
• Filtrez aussi ce qui est indiqué comme « Marché monétaire »
• Les « Notes » qui sont souvent des produits structurés pour jouer la pente de la courbe des taux. Ca peut être intéressant, mais c’est plus complexe à étudier.
• TV signifie taux variable, PL à la fin signifie « perpétuel ». Les perpétuelles sont souvent indiquées comme ayant une échéance en 2049 (date supposée tellement loin qu’on ne la verra jamais ??)

Une fois que vous avez trouvé quelque chose qui vous intrigue, il faut pousser l’étude.

Trouver le prospectus

En général, Bloomberg les archive. Moi, j’ai commencé les obligs quand j’étais étudiant, alors j’ai appris la débrouille :

Sur le marché français, c’est assez simple. Vous avez quatre sources  :

1. Le site de la société

Rare, mais appréciable. Les sociétés cotées en bourse ont l’obligation d’informer leurs actionnaires et obligataires. Certaines délèguent la publication des communiqués à des tiers; d’autres offrent beaucoup d’informations, dont les prospectus obligataires.

exemple : les obligations Casino

2. Le site de l’AMF

Les prospectus visés par l’AMF peuvent être trouvés via le moteur de recherche de l’AMF. Personnellement, je passe par « Accès par société », mais « Prospectus & Informations sociétés » marche aussi. En sélectionnant une plage de dates autour de la date d’émission du prospectus, on est quasiment sûr de retrouver l’oblig que l’on cherche.

exemple : les émissions de titres (obligations et actions) Crédit Agricole début 2005. On retrouve la « première pépite« , émise le 3 février.



3. Le BALO

Autrement dit, le Journal Officiel. Je préfère l’AMF, mais bon, des fois, BALO marche aussi. Dans le cas de la « pépite » précedemment citée, le prospectus est sur l’AMF, mais les publications des niveaux de référence se font sur le BALO.

4. Info Financière

C’est le nouveau site officiel des infos financières des sociétés cotées.
http://www.info-financiere.fr

Ca a été un peu le boxon, la directive MIFID, censée promouvoir l’information et la transparence, a en réalité détruit le principe d’une information centralisée, avant de le recréer sur « Info financière ». Dans les faits, je n’arrive pas à obtenir les infos que je veux avec ce site !!

(si l’histoire de MIFID et des publications vous intéresse vous pouvez lire cet article de REGinfo, le blog de l’info réglementée)

Sur le marché néérlandais, c’est plus dur… Je ne connais pas de source officielle.

Ma solution : Site de l’émetteur, et google avec le code ISIN, éventuellement en spécifiant filetype:pdf afin de ne rechercher que des pdf. Il faut fouiller tous les liens, chaque info est importante. Mon prof d’analyse financière disant que lire un bilan, c’est un travail de Miss Marple : là, c’est pareil.

A noter que les néérlandais ont une publication annuelle qui résume les conditions de toutes les émissions. Des fois, avec Google Books, on tombe sur une page qui cite des extraits de cette chronique,  on peut alors lire uniquement la page qui nous intéresse et noter les infos intéressantes. C’est « ballot », mais je n’ai pas retrouvé le lien de la publication en question Dès que je retombe dessus, je le mettrai.

Les allemands ont un forum dédié aux obligs : http://www.bondboard.de/

Les « fiches valeur » Euronext, Bourso et Fininfo

• La fiche valeur d’Euronext est utile pour avoir les avis et annonces de marché (rachat de titres par l’émetteur par exemple). Elle mentionne aussi le coupon couru, et un historique téléchargeable.

Exemple : on retrouve les documents de l’OPA sur les titres participatifs Renault.

• La fiche Bourso est utile pour avoir le carnet d’ordres, le forum est aussi parfois utile pour discuter, et il n’y a pas toutes les obligs.

• La fiche Fininfo mentionne un TRI, mais il faut savoir que ce TRI est faux lorsque l’oblig est perpétuelle ou structurée, et il n’y a que les françaises.

Calcul du TRI, mise en perspective du risque de crédit

C’est la dernière étape. Il faut surtout utiliser du bon sens. Pour connaître l’émetteur : Google, le site officiel, les news récentes, etc. Ca sort un peu du cadre de cet article.

De même, les « calls » ne sont pas forcéments exercés. Un investisseur débutant qui lit une notice le comprend bien vu que c’est clairement écrit, alors que souvent, les professionnels paresseux fondent tout son raisonnement sur l’exercice du call.

Crédit photo : Tambako the Jaguar, sous licence cc

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