Début de cotation pour l’obligation BFCM zéro coupon 2017
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L’obligation zéro coupon émise par la BFCM dont je parlais dans l’article « Le Crédit Mutuel lance un emprunt d’un milliard » est depuis hier cotée sur Euronext Paris !
Rappel des caractéristiques
- Taux à l’émission : 5,15% annuel, sous forme de zéro coupon.
- Nominal : 100 EUR
- Remboursement : 149,46 EUR
- Echéance : 16 juillet 2007
- Code ISIN : FR0010762989
La page Fininfo (qui calcule correctement le taux actuariel) et Euronext.
Boursorama ne l’a pas référencée, mais elle est déjà sur Fortuneo (plus réactif sur les obligations que Boursorama en général).
L’obligation cote au « double fixing » (les ordres sont accumulés et confrontés deux fois par jour, à 11h30 et 16h30), et vaut 101 aujourd’hui (soit 5,03% de rendement actuariel).
Un instrument idéal pour jouer la baisse des taux
Elle m’intéresse beaucoup car les zéro coupon sont les outils idéaux pour jouer les baisses de taux (pas forcément aujourd’hui, mais il faut toujours préparer ses outils à l’avance). En effet, le prix de marché de l’obligation est la valeur actuelle de 149,46 EUR de 2017, plus le spread de crédit de la BFCM. C’est aussi fiscalement intéressant, puisque les coupons ne sont pas taxés, mais capitalisés : les intérêts se composent plus vite.
Et, si l’on est sensible aux arguments de « capital garanti » (ce n’est pas mon cas, mais je peux le comprendre), une zéro coupon permet de se dire que, même si on achète au pire moment et qu’ensuite « le marché est idiot » et ne traite pas le titre à sa juste valeur , on est certain de retrouver 149,46 EUR en 2017, sauf défaut de l’émetteur.
Un marché peu liquide pour l’instant
En ce moment, comme toutes les obligations ont été placées en assurance-vie, il y a peu de ventes. Mais on devrait bientôt voir arriver un teneur de marché, car l’avis d’émission précisait :
Par ailleurs, la Banque Fédérative du Crédit Mutuel mettra en place un contrat d’animation sur ces titres avec CM-CIC Securities à la date de cotation.
L’avantage, ca sera la liquidité apportée. L’inconvénient, ce sera l’absence d’incohérences sur le cours, qui nous auraient peut-être permis de décrocher des rendements plus importants les jours de gros décalages, ce qui arrive régulièrement sur les titres au fixing.
Une dernière remarque, les règles de résevation d’Euronext ne permettent qu’une variation de 1 EUR par jour, à la hausse comme à la baisse, par rapport au cours de référence (cours de la veille si le titre a coté, limite hausse ou basse si il a été réservé).
