Le panier obligataire EMTN « Gamme absolue 6,20% »
Commentaires (4)
Gamme Absolue 6,2% est un EMTN structuré, qui permet d’investir sur 5 obligations à échéance 5 ans. Il est notamment distribué par Altaprofits, Linxea, Discount-Placements.
L’EMTN est investi dans 5 obligations « corporate »
L’investissement est équipondéré sur ces 5 obligations (20% sur chacune), le rendement moyen ainsi obtenu est 6,20%.
- Saint-Gobain (BBB+, éch juillet 2014, 5,45%)
- Lafarge (BBB-, éch mai 2014, 6,45%)
- Adecco (BBB, éch avril 2014, 5,55%)
- Pinault Printemps Redoute (PPR) (BBB+, éch avril 2014, 6,05%)
- Volvo (BBB+, éch février 2014, 7,5%)
Je pense (je dis bien « je pense ») que contrairement à de l’achat en direct, on n’investit pas réellement dans les obligations. On investit dans un titre structuré (l’EMTN, Euro Medium Term Note), qui réplique le fonctionnement du panier d’obligations, via des produits dérivés (je pense qu’il s’agit de Credit Default Swaps, CDS, indexés sur des souches de dette déjà existantes, j’enquêterai et confirmerai éventuellement… Les commentaires sont ouverts si vous en savez plus).
L’EMTN a les caractéristiques suivantes :
- Echéance 3 septembre 2014
- Tranches de 1000 EUR
- Distribué par les courtiers en assurance-vie
- Les coupons sont versés sur le fonds en Euros
- En cas de défaut, on récupère le taux de recouvrement de l’obligation de l’émetteur qui a fait défaut, qui sera alors placé en monétaire jusqu’à l’échéance.
- ISIN : XS0432101904
Le produit lui-même ne facture pas de frais supplémentaires (6,20% est net), mais on paye les frais annuels des unités de compte sur son contrat d’assurance-vie, ce qui entame directement le rendement du panier.
Mon avis sur cet EMTN Gamme Absolue 6,2%
Je n’aime pas trop l’absence de transparence : on n’est pas créancier des sociétés, juste porteurs d’un produit structuré. D’ailleurs, les taux indiqués en début de message ne sont qu’indicatifs, c’est moi qui les ai recalculés à partir des informations partielles données par les intermédiaires.
Ces sociétés sont risquées, mortelles, à la limite du « junk bond » et il y a un réel risque de défaut sur la période. Néanmoins, la diversification fait que le capital investi est récupéré même si l’une d’entre elles fait défaut (les 20% perdus sont compensés par les coupons des autres).
J’aime l’idée d’inclure un panier « clés en main » dans une assurance-vie, permettant de profiter de la fiscalité avantageuse. A imposition comparable, il faut toucher plus de 8% sur un compte-titres ordinaire pour arriver au même rendement, ce qui s’obtient au prix d’un risque bien plus grand.
Le titre EMTN sera coté à Luxembourg : j’ignore s’il existera réellement un marché secondaire. Si c’est le cas, cela peut être intéressant d’arbitrer en sortant en cours de route si la hause du cours rend le rendement résiduel inférieur au fonds en Euros. Voire même de l’acheter avec décote en cours de route !
Notez aussi que la ligne de Lafarge est celle mentionnée ici, proposée il y a moins d’un mois à 7,625%, et cotant aujourd’hui 6,45% ! Je trouve qu’acheter maintenant, c’est un peu arriver après la bataille.
Malgré tout, c’est une offre bien ficelée, et qui, même si les marges obligataires se sont déjà bien tassées, permet d’accéder à des spreads de crédit larges dans le cadre avantageux d’une assurance-vie. Vérifiez tout de même que vous ne payez ni frais d’entrée, ni frais supplémentaires par rapport aux frais sur UC habituels.
J’aime gérer en direct, donc je n’en prendrai pas, mais je trouve cela intéressant pour quelqu’un qui veut laisser placer sans rien gérer pendant 4 ans… Plus intéressant que l’obligation EDF, à condition de trouver un contrat d’assurance-vie sans droit d’entrée, et dont les frais annuels ne sont pas abusifs, sinon, on peut se retrouver avec un rendement proche de l’obligation EDF, mais un risque bien supérieur…
Pour l’instant, ceux qui en ont parlé sont :
Discount Placements
Linxea
Altaprofits
