Eurobond : une obligation en devise étrangère, émise à l'international
Un Eurobond est une obligation émise dans une devise étrangère, généralement sur un marché international.
Contrairement à ce que son nom suggère, il ne s'agit pas forcément d'une obligation européenne. C’est un instrument de financement souvent utilisé par les grandes entreprises ou institutions cherchant à attirer une base d’investisseurs mondiale.
L'essentiel
- Devise étrangère – Un eurobond est libellé dans une devise différente de celle du pays de l’émetteur.
- Marché international – Les eurobonds sont généralement émis sur les marchés internationaux comme Londres, Luxembourg ou Singapour.
- Pas de lien avec l’Europe – Le terme “euro” ne signifie pas que l’obligation est émise en euros ou en Europe.
- Risque de change – Pour l’investisseur, investir dans un eurobond peut exposer à un risque de change.
- Souplesse réglementaire – Les eurobonds sont souvent émis dans des juridictions avec une réglementation plus légère.
Définition d’un Eurobond
Un eurobond (ou euro-obligation) est une obligation émise dans une devise différente de celle du pays de l’émetteur, sur un marché étranger ou international.
Exemple : une entreprise canadienne qui émet une obligation en dollars américains à Londres émet un eurobond. Le point central, c’est le décalage entre la devise et la juridiction.
Ce type d’obligation permet à l’émetteur de diversifier ses sources de financement et d’accéder à une base d’investisseurs plus large, au-delà de son marché domestique.
Origine du terme
Le terme “eurobond” vient historiquement des eurodollars, qui étaient des dépôts en dollars détenus en dehors des États-Unis (et qui n'avaient rien à voir avec la paire EUR/USD sur le forex, car le concept d'eurodollar existait bien avant l'euro). Les premiers eurobonds, dans les années 1960, étaient donc libellés en dollars mais émis en Europe.
Depuis, le terme a été généralisé à toutes les obligations émises dans une devise étrangère par rapport au pays de l’émetteur. Le mot “euro” ne fait donc pas référence à l’euro en tant que devise.
Intérêts pour l’émetteur
- Accès à une base d’investisseurs internationale.
- Possibilité de profiter de conditions de taux ou de change plus favorables.
- Souplesse réglementaire, notamment en matière de transparence ou d’enregistrement.
C’est un outil de choix pour les multinationales, les banques, ou encore les institutions financières supranationales.
Risques et enjeux pour l’investisseur
Acheter un eurobond, c’est s’exposer à :
- Un risque de change, si la devise du bond n’est pas celle de l’investisseur.
- Une fiscalité potentiellement différente selon la juridiction d’émission.
- Une liquidité variable, selon la place de cotation.
Mais c’est aussi une opportunité de diversification, notamment géographique ou en termes de devises.
Lien avec les programmes EMTN
La majorité des eurobonds émis par des grandes entreprises le sont dans le cadre de programmes EMTN (Euro Medium Term Note).
Ces programmes permettent à l’émetteur d’émettre plusieurs obligations dans différentes devises, à différentes échéances, sur les marchés internationaux, sans devoir refaire toute la documentation juridique à chaque fois.
Par exemple, une entreprise française peut disposer d’un programme EMTN de 20 milliards d’euros, et l’utiliser pour émettre un bond en yen à Londres. Ce sera un eurobond émis sous EMTN.
Ne pas confondre
- Eurobond ≠ obligation émise en euros.
- Eurobond ≠ projet politique d’euro-obligations mutualisées dans la zone euro.
Les eurobonds sont des instruments obligataires internationaux, pas des projets d’intégration budgétaire.
Terme en anglais : Eurobond
Nicolas Pérot
Ancien trader sur produits de taux d’intérêt et responsable des émissions obligataires de grandes entreprises, je partage ici mon expertise sur les obligations. Mon objectif ? Démystifier ce marché et apporter de la valeur à tous, du débutant à l’investisseur chevronné.
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