AXA FRNPL Perpétuelle 4% + 22% de CMS10
| ISIN | XS0188935174 |
| Libellé couramment utilisé | AXA FRNPL |
| Nom complet | EMTN Series 17, EUR 125,000,000 Undated Subordinated Callable Floating Rate Notes (ISIN: XS0188935174) |
| Emetteur | AXA |
| Taux coupon | 4% + 22% du CMS 10 ans |
| Date des coupons | 2 avril |
| Date d’émission | 2 avril 2004 |
| Maturité | Perpétuelle |
| Nominal | 1000 € |
| Subordination | Dernier rang, mais dividend pusher |
| Encours | 125 M € |
| Notation | – |
| Lien vers prospectus | Offering Memo – Pricing Supplement |
| Lien vers la cotation | Euronext Amsterdam |
Que peut-on dire de cette obligation ?
Une perpétuelle subordonnée émise par AXA, pourquoi pas ?
Son taux est indexé de façon sympathique avec un bon floor et une petite participation à la hausse des taux.
Le dividende devient optionnel si AXA ne paye pas de dividendes, ce qui n’est jamais arrivé depuis l’émission. Et même si cela arrivait un jour, il reste une chance que les coupons des subordonnées seraient reconduits afin d’éviter un mauvais signal.
A titre personnel, j’en ai en fond de portefeuille obligataire. Elle s’achète chez Fortuneo par exemple. Attention, le carnet est illiquide, il faut être patient.
Elle a coté 22% au pire de la crise financière de 2008, mais son cours « naturel » est légèrement en-dessous du pair. Le marché évite de la faire monter au-dessus car il y a un risque de call au pair.
Voici un petit tableau de correspondance coupon <-> CMS10.
| CMS10 | 4 % + 22 % du CMS 10, en % du pair (coupons bruts, avant fiscalité) |
|---|---|
| 0% | 4% |
| 1% | 4,22% |
| 2% | 4,44% |
| 3% | 4,66% |
| 4% | 4,88% |
| 5% | 5,10% |
| 6% | 5,32% |