Les courtiers pour acheter des obligations

Mes deux recommandations (que j’utilise ) pour acheter des obligations en direct sont :

Fortuneo

L’offre est plutôt correcte, mais limitée à Euronext + des titres participatifs et des obligations convertibles.

En pratique, on est contraint par le nominal des obligations : à moins d’avoir des centaines de milliers d’euros, difficile de réellement investir sur les obligations proposées.

Cependant, c’est un excellent courtier en bourse et une excellente banque en ligne.

Les frais de passage d’ordre peuvent être nuls si on se débrouille bien (Compte Zéro Courtage, encours > 50 k, ordres < 10 k), sinon il sont faibles.

Le lien : https://www.fortuneo.fr/

Bénéficiez de 150 € de prime de bienvenue pour toute ouverture d’un compte bourse avec le code : 12459834

Trade Republic

Nouveau venu sur le marché français, ce courtier allemand proposait déjà les actions sous forme de fractions.

En septembre 2023, il a lancé une offre obligataire prometteuse avec 500 obligations accessibles en fractions, à 1 € l’ordre quel que soit le montant, ce qui résout le problème de l’accès au marché et de la diversification.

En revanche, l’ergonomie est assez délicate (mobile only). Pour sélectionner les obligations, mieux vaut noter les codes ISIN et aller chercher les infos ailleurs.

Pour tester Trade Republic, 100€ suffisent. En passant par mon lien, vous aurez un bonus à l’entrée (si cela ne fonctionne pas, précisez le code mnjgjsdr lorsqu’on vous le demandera au moment de l’inscription).

Et les autres ?

  • Boursorama est assez hostile aux obligations (ils ont par exemple déréférencé les titres participatifs).
  • Interactive brokers est parfait mais pas vraiment grand public
  • Saxobank je ne fais plus confiance depuis la catastrophe du transfert Binck -> Saxo
  • Si vous connaissez d’autres courtiers pour acheter des obligations, ça m’intéresse !

Un avertissement : en tant que particulier, il est difficile et parfois peu pertinent d’acheter des obligations.

Acheter des obligations est difficile

Les obligations sont présentées comme étant un produit difficile d’accès, risqué, réservé aux professionnels. A tort. Et peut-être délibérément ?

Le marché reste hostile aux particuliers, que l’on souhaite délibérément cantonner au fonds en euros ou aux OPCVM.

Délibérément ? Oui !

On leur dit que les obligatoins c’est pour les pros. Que c’est compliqué.

On leur dit qu’il faut diversifier, et que, compte tenu du minium d’investissement, il faut des grosses sommes pour diluer le risque, ou alors passer par un ETF ou un fonds.

Pourquoi détourner les épargnants des obligations ? Car on préfère leur faire acheter des actions !

Les actions, ça bouge tout le temps, ça donne l’espoir de grands gains, ça semble « plus facile » si l’on reste superficiel (et c’est plus compliqué si l’on rentre dans les détails). Et surtout, ça rapporte des frais de courtage. L’investisseur qui achète une obligation et la garde 10 ans ne rapporte rien. Le trader qui achète des actions et change d’avis toutes les semaines est un bien meilleur client.

Il y a aussi des contraintes juridiques : la documentation n’est pas la même lorsqu’on s’adresse aux particuliers (la clientèle « retail ») qu’aux pros. Il faut être plus prudent, mettre beaucoup de disclaimers, etc. Et pour prouver au régulateur qu’ils ne s’adressent pas aux particuliers, beaucoup d’émetteurs mettent des nominaux à 100 000 €.

Même si c’est un montant potentiellement accessible pour un patrimoine de particulier, cela gêne tellement la diversification que c’est déconseillé.

Acheter des obligations est souvent peu pertinent

Sur les papier, les obligations ont beaucoup pour plaire : un revenu régulier sûr, un remboursement à date connue.

En pratique, les taux sont sans doute plus bas que ce que vous imaginez.

En effet, en tant que particulier, vous avez accès aux livrets réglementés, au fonds en euros de l’assurance-vie, éventuellement à des livrets à taux préférentiel… Votre base de comparaison est donc biaisée par ces produits grand public subventionnés.

Sur le marché obligataire, les taux sont les « vrais » taux de marché. Vous êtes sur le même marché que les institutionnels qui n’ont pas accès à tous vos produits réglementés, et donc qui se contentent de moins. Il faudra donc recalibrer vos attentes. Et c’est sans compter la Flat Tax qui viendra amputer les gains (coupons et éventuelle plus-value) de 30%.

Si toutefois vous persistez, alors ouvrir un compte chez l’un des courtiers et lancez-vous avec moi 🙂 Chez les brokers cités plus haut, vous aurez accès au marché secondaire, pas au marché primaire. Et tant mieux : c’est souvent sur le secondaire que l’on trouve les meilleures affaires !

Où acheter des obligations : marché primaire, marché secondaire ?

Souscrire sur le marché primaire (à l’émission)

Sur le marché primaire, l’entreprise s’adresse directement aux investisseurs institutionnels (OPCVM, banques, assurances…). En effet, il est extrêmement coûteux pour un émetteur d’obligations de proposer des obligations via les réseaux bancaires. Les conseillers clientèle doivent être formés, commissionnés sur les ventes, la documentation (prospectus et avis d’émission) doivent être adaptés au grand public… Beaucoup d’entreprises refusent les coûts associés à une telle distribution.

Outre les réseaux bancaires, les réseaux de Conseillers en Gestion de Patrimoine (CGP) proposent parfois de telles offres à leurs clients. Ils les réservent à leur clientèle fortunée, compte tenu des coûts fixes associés, et de la nécessaire diversification : les nominaux standard sur le marché obligataires sont de l’ordre de 50 000 €. Et puisqu’un défaut a des conséquences désastreuses, la diversification est obligatoire.

Dans la grande majorité des cas, les obligations sont destinées aux institutionnels, et les investisseurs particuliers ne peuvent que lire les communiqués de presse (« rapidement sursouscrite » revient souvent !)  et se sentir frustrés en regardant les taux.

Acheter sur le marché secondaire (obligations déjà émises)

Le maché  des obligations est très actif entre institutionnels, qui s’échangent de gré à gré des « blocs » de plusieurs millions d’euros d’obligations, et assez peu actif  sur les marchés boursiers cotés comme Euronext. Sur Euronext, on ne récupère que les miettes !

Cependant, cette faible activité, et le désintérêt global de la communauté des investisseurs permettent à qui prend la peine de dénicher des véritables pépites.

Il convient d’abord d’ouvrir un compte-titres (voir ma sélection de brokers sur le marché obligataire), de sélectionner une série d’obligations intéressantes, et d’attendre qu’elles se présentent à un prix correct. Selon les cas, cela peut arriver tous les jours comme une fois par an. Avec de la persévérance, l’on peut alors arriver à des rendements bien supérieurs que ce qui est proposé sur le marché primaire. L’absence de liquidité sur le marché secondaire n’est pas un problème si l’on a défini correctement sa durée d’investisement et si l’on choisit de détenir l’obligation jusqu’à son remboursement : tous les paramètres sont alors fixés. Le réel gain se fait à l’achat, ensuite, il ne reste plus qu’à « laisser courir ».

Pour trouver les obligations, trois méthodes :

  • Partir de la liste proposée par votre courtier
  • Aller sur le site de la place boursière (liste des obligations Euronext), repérer des obligations intéressantes, et prier pour que le courtier les aient référencées.

Les cours des obligations

Vous n’aurez pas de mal à trouver le cours du jour (et enccore, les carnets d’ordres sont généralement faux). En revanche, pour les historiques de cours, il faudra vous armer de patience. Mais de toutes façons, ce n’est pas très grave. Avec les obligs, on achète le futur, pas le passé !

Les taux

Si votre obligation est à taux variable ou révisable, vous aurez besoin de connaître les taux adéquats. Fort heureusement, les Euribor sont assez simples à trouver. Et les CMS, même si vous n’avez pas d’historique, vous avez le spot chez SEB Groupe (lien : taux des swaps). Pour mémoire, le CMS 10 ans, c’est le Constant Maturity Swap 10 ans, donc le swap qui ne « glisse » pas.

Les prospectus

N’achetez jamais une obligations sans avoir lu son prospectus, ou son offering memorandum. Il recueille toutes ses caractéristiques financcières. Il vous le faut absolument si l’obligation est un tant soi peu complexe. Il peut être difficile de trouver les informations sur les sites Euronext ou chez votre courtier. Parfois, ceratins les font payer ! Heureusement, ils sont souvent disponibles chez les émetteurs. Pour les titres très anciens (titres participatifs), il faut fouiller mais on les trouve sur le web.

Les soucis que vous aurez un jour ou l’autre

Acheter des obligations en tant que particulier, c’est parcourir un chemin peu fréquenté. Vous allez au devant de déconvenues telles que :

  • Ticket d’entrée élevé : à vérifier en premier avant d’étudier une oblig. Inutile de faire tout le travail si le nominal est trop élevé pour vous. N’allez pas au-delà de vos moyens, même si vous avez l’opportuité de siècle n’oubliez pas que le risque des obligs est asymétrique : en cas de perte vous perdez tout. Allez sur des nominaux qui vous permettent une diversification, que votre seuil se situe à 1000, 100 000 ou 1 million d’euros.
  • Des mauvais traitement informatiques chez le courtier. Enervant mais généralement cela se corrige car la place de marché et la chambre de compensation savent gérer. Vous serez peut-être le premier à tester les circuits de routage d’ordres de votre courtier, mais les bourses en ont vu d’autres.
  • Des mauvais traitements fiscaux (retenues à la source lorsqu’il n’y en a pas, etc.). Là, prenez votre mal en patience 🙂

Malgré tout, acheter des obligations en direct reste le meilleur moyen de s’assurer un revenu régulier sans intermédiaires. L’absence de frais de gestion contribue à améliorer le rendement. En outre, si c’est bien fait, l’achat apporter une plus-value (mais attention, il existe un risque en capital évidemment).

Les alternatives à l’achat d’obligations en direct