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Analyse : le titre participatif Saint-Gobain (FR0000140030 – FR0000047607)

Les détails en bref
Deux tranches FR0000140030 – FR0000047607
Date d’émission 13 juin 1983
Nominal 152,45 €
Rémunération entre 75% et 125% du TMO, selon le résultat de l’entreprise
Date du coupon 15 juillet
Montant du coupon pour 60% du nominal : à 75% du TMO + pour 40% du nominal : 75% du TMO + la répartition sur les titres en vie de 15% du résultat de l’entreprise si ce dernier est positif.

Histoire de ce titre participatif

Les titres participatifs sont des antiquités, mais un titre participatif Saint-Gobain l’est doublement, car l’entreprise est l’une des plus anciennes entreprises françaises !

Saint-Gobain a en effet été fondée en 1665 par Jean-Baptiste Colbert sous le nom de Manufacture royale des glaces, afin de rendre la France indépendante dans sa production de verres Venise (miroirs). La galerie des Glaces de Versailles, c’est Saint-Gobain !

Intéressons-nous à ses titres participatifs, et pour cela nous pouvons compter sur les sources officielles : https://www.saint-gobain.com/fr/finance/titres-participatifs

Remercions au passage le département « Relations investisseurs » Saint-Gobain pusique l’entreprise est, avec Renault, une des seules à dédier une page aux titres participatifs.

Coupons de ces titres participatifs

La formule est assez complexe, mais ce qu’il faut retenir c’est que les ordres de grandeur font que le plafond de 125% du TMO est quasiment toujours touché lorsque Saint-Gobain a un résultat positif.

Le TMO observé est celui de l'année précédente.

Mon avis sur ce titre participatif

Niveau coupon, je dors sur mes deux oreiles. Je ne vois pas Saint-Gobain faire défaut ou refuser de payer le coupon pour économiser un peu d’argent.

Reste à savoir si le titre est intéressant et à quel prix.

En imaginant le TMO 2023 autour de 3%, soit un coupon de 3,75% compte tenu du plafond, on peut anticiper environ 5,70 € par titre.

A quel prix cela est-il intéressant ? On peut acheter ces titres participatifs à 114 € au moment où j’écris, soit à 75% du pair.

Cela représente un rendement de 5% : intéressant, mais attention à la très faible liquidité. Cela me convient pour du risque crédit Saint-Gobain.

Attention aussi : cela ne revient pas à bloquer le taux puisque ce dernier est indexé sur le TMO. En achetant à 75% du pair, vous aurez une obligation qui rapporte chaque année environ 166% du TMO (grâce à la bonification et l’achat avec décote : 1,25/0,75 ), ce qui n’est pas mal !