Qu’est-ce que le Yield to Worst ?
Le Yield to Worst est un indicateur de prudence.
Il indique le rendement le plus faible possible pour l’investisseur, en supposant que l’émetteur choisisse de rembourser l’obligation de manière anticipée au moment qui l’avantage le plus.
L'essentiel
- Important pour les obligations avec clause de rappel.
- Permet d’anticiper un rendement plus réaliste.
- Souvent inférieur au rendement à maturité.
Pourquoi regarder le YTW ?
L’émetteur a souvent le droit de rappeler (rembourser) une obligation avant son échéance. Il le fera s’il y a un intérêt économique à le faire (par exemple, si les taux baissent).
Le YTW vous indique le rendement que vous auriez si l’émetteur exerce ce droit au moment le plus défavorable pour vous.
Exemple
Vous achetez une obligation perpétuelle avec un coupon de 6 %, callable dans 3 ans.
Si l’émetteur exerce l’option de rappel à cette date, votre rendement tombe à 3,8 %. C’est ce 3,8 % qui est le YTW.
Bonne pratique
- Toujours comparer YTW vs. YTM : si vous ne pouvez pas garantir la détention jusqu’à l’échéance finale, le YTW est plus réaliste.
- Cela vous évite de surestimer le rendement sur des titres perpétuels ou hybrides.
Terme en anglais : Yield to Worst
Nicolas Pérot
Ancien trader sur produits de taux d’intérêt et responsable des émissions obligataires de grandes entreprises, je partage ici mon expertise sur les obligations. Mon objectif ? Démystifier ce marché et apporter de la valeur à tous, du débutant à l’investisseur chevronné.
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