La valeur d'une obligation à taux fixe peut-elle baisser ?

Taux fixe ne veut pas dire valeur fixe !

Une obligation à taux fixe, c’est un titre qui verse un coupon constant (ex : 50 € par an), quelle que soit l’évolution des taux d’intérêt sur le marché.

Mais cela ne veut pas dire que sa valeur sur le marché reste constante. Au contraire : elle fluctue chaque jour en fonction des taux d’intérêt, des primes de risque, et des conditions de liquidité.

Un point sur le mécanisme de valorisation

Prenons un exemple simple : - Vous achetez une obligation 10 ans à 5%. - Le lendemain, les taux montent à 6%.

Votre titre ne fait plus rêver. Il verse 5% alors que le marché offre 6%. Résultat : sa valeur baisse pour que le rendement effectif s’aligne avec le marché.

Autrement dit, le taux facial reste figé, mais son rendement effectif, mesuré par le taux actuariel, évolue dans le temps.

À l’inverse, si les taux baissent, votre obligation devient désirable : elle paie mieux que la concurrence. Elle prend donc de la valeur.

C’est mécanique !

Autre cause de baisse : la perception du risque

Si l’émetteur est perçu comme moins solide (note dégradée, rumeur, déception sur les résultats), le marché exige une prime de risque plus élevée pour détenir sa dette. Là aussi, le prix baisse.

Même si le coupon reste fixe, le prix baisse pour compenser le risque supplémentaire.

Et si je garde jusqu’à l’échéance ?

Là, c’est différent.

Si vous gardez l’obligation jusqu’à sa maturité, vous recevez tous les coupons, et vous récupérez le nominal, sauf en cas de défaut.

Donc oui, la valeur de marché peut baisser, mais vous ne concrétisez pas la perte… tant que vous ne vendez pas.

En conclusion : oui, une obligation à taux fixe a un cours qui varie dans le temps

Une obligation à taux fixe peut baisser, pour deux raisons : - Les taux d’intérêt montent. - Le risque de crédit perçu augmente.

Le coupon reste fixe, mais le rendement exigé par le marché change, donc la valeur s’ajuste.

Il faut l’avoir en tête quand on construit un portefeuille. Si l’on ne veut pas de volatilité, on garde jusqu’à échéance. Si l’on veut pouvoir revendre, alors il faut accepter que le prix puisse baisser.

La sensibilité de l’obligation est un bon indicateur pour mesurer cette volatilité. Plus elle est élevée, plus la valeur de marché peut varier.

Les obligations à taux variables évoluent beaucoup moins fortement

Les obligations à taux variable sont moins sensibles aux variations de taux puisqu'elles reflètent les conditions de taux du moment. Elles sont donc moins volatiles, et leur valeur de marché fluctue moins. Mais elles ne sont pas sans risque pour autant. Si l’émetteur est jugé plus risqué, le prix peut aussi baisser. En revanche, si les taux montent, le coupon augmente aussi. Donc la valeur de marché est moins affectée.