Pourquoi investir en obligations ? 3 raisons

Pourquoi investir en obligations ? Il est important de se poser la question, car elle permet aussi de savoir quand acheter, quand vendre et quelles obligations acheter.

Trois objectifs sont possibles. Il est fondamental de savoir pourquoi vosu investissez, et quel objectif vous recherchez.

Raison 1 : Pour percevoir des revenus réguliers grâce aux intérêts

C'est la raison la plus naturelle de détenir des obligations. Elle consiste simplement à sélectionner les obligations pour les coupons qu'elles versent dans le respect d'un critère de sécurité. C'est la solution retenue par les retraités et les rentiers, mais aussi les fonds de pension et tous les investisseurs institutionnels qui ont besoin d'adosser des revenus à des flux de paiement certains ou prévisibles (paiement des rentes aux assurés).

L'avantage de cette approche : elle est insensible aux taux d'intérêt. Peu importe si les taux montent ou baissent puisque les coupons sont connus à l'avance.

La valeur des obligations peut évoluer au fil du temps, mais le capital est garanti en absence de défaut de paiement.

Cependant, outre le risque de crédit (que l'on tâchera de minimiser), l'un des risques reste le risque de réinvestissement : un investisseur habitué à percevoir des coupons de 4% subira une perte de revenus si, une fois ses obligations arrivées à terme, les taux ont baissé et les obligations nouvelles ne proposent plus qu'une rémunération de 3%.

Raison 2 : Pour équilibrer le risque d'un portefeuille contenant des actions

Les obligations ont tendance, historiquement, à varier à l'inverse des actions. Par conséquent, combiner les deux classes d'actifs au sein d'un portefeuille réduit la volatilité de l'ensemble.

• La performance du portefeuille est égale à la moyenne des performances

• Mais la volatilité est inférieure à la moyenne des volatilités

L'enjeu sera alors de déterminer le pourcentage-cible de chaque classe d'actifs au sein du portefeuille.

De façon plus pragmatique, détenir deux classes d'actifs est un bon moyen de régulier naturelleent le risque d'un portefeuille.

Après une bonne année sur les actions, le poids des actions dans le portefeuille aura augmenté. Le rééquilibrage consistera à vendre la part d'actions dépassant la cible pour acheter des obligations, qui auront probablement baissé.

Après une mauvaise année sur les actions, le poids des actions aura baissé. Le rééquilibrage consistera à vendre la part d'obligations nécessaire pour rétablir le pourcentage d'actions à la cible. Les obligations auront probablement augmenté.

Les rééquilibrages périodiques du portefeuille créent naturellement un système où l'on vend haut et on rachète bas, ce qui contribue aussi à la performance et à la réduction de la volatilité.

Raison 3 : Pour réaliser une plus-value, en vendant à un cours plus élevé que le cours d'achat

Les obligations étant cotées en bourse, il est possible d'essayer de les acheter bas et de les revendre à un cours plus élevé. C'est une logique dite de "Total Return" : on ne s'intéresse pas principalement aux versements de coupons mais au revenu global généré par les coupons et l'évolution du cours.

Pour réussir à réaliser une plus-valule avec les obligations, plusieurs approches sont posibles :

• utiliser les obligations pour matérialiser des paris sur les taux d'intérêt (acheter des obligations lorsque les taux sont élevés et que l'on anticipe une baisse ; vendre les obligations lorsque les taux sont bas et que l'on anticipe une hausse).

Pour cet objectif, les obligations les plus adaptées sont les plus sûres (obligations gouvernementales) : il est déconseillé de prendre à la fois du risque de crédit et du risque de taux sur la même obligation.

• anticiper un resserrement des spreads de crédit, en achetant des obligations dont la marge de crédit est large et en les revendant lorsqu'elle se resserre. Cela nécessite une analyse de la qualité de crédit des entreprises. Cette approche peut être réalisée en achetant des fonds obligataires d'obligations à haut rendement qui capitalise les intérêts percus.

• une autre approche consiste à sélectionner des obligations spécifiques, sur critères précis, parfois spéculatifs. Ce "bond picking" peut êter créateur de valeur mais aussi de risque.

Pourquoi cette question est importante

Savoir pourquoi on intègre des obligations dans son portefeuille est fondamental pour : - choisir les instruments les plus adaptés (y compris, des alternatives aux obligations) - adopter le bon comportement en cas de matérialisation du risque de taux ou de crédit - savoir quand vendre ou quand acheter des obligations - mesurer la performance de la stratégie

Un exemple simple : le fonds en euros est bien adapté pour le premier usage car il verse un intérêt annuel et offre une garantie en capital. En revanche, il sera sous-optimal pour répondre au deuxième objectif car il n'aura pass le comportement nécessaire pour bien réduire la volatiltié. En effet, sa corrélation est nulle avec les actions (il évolue en totale indépendance), alors qu'on attend idéalement une corrélation négative bien répondre à cet objectif .

N'hésitez pas à segmenter votre portefeuille si vous avez plusieurs objectifs en parallèle.

Vous pouvez avoir une poche destinée à équilibrer votre pondération actions, une poche destinée à percevoir des intérêts et une poche spéculative, chacune chez un courtier différent, chacune avec ses propres instruments.